巴菲特,留下了3800億:耐人尋味的"退休轉向"

2026-01-09 | 來源: 第一財經 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

當地時間2026年1月1日，當新年鍾聲在奧馬哈敲響時，華爾街迎來了一個時代的終結。95歲的沃倫·巴菲特正式卸任伯克希爾CEO職務，將這艘萬億美元投資航母的舵盤交給63歲的格雷格·阿貝爾。這一天，伯克希爾A類股下跌1.41％，而標普500指數上漲0.19％。市場用最直白的方式表達了對“後巴菲特時代”的焦慮。

從1965年接手這家瀕臨破產的紡織公司算起，巴菲特掌舵伯克希爾整整60年。在這漫長的歲月裡，他為投資者創造了約6100000％的驚人回報，遠超同期標普500指數46000％的漲幅。這位被稱為“奧馬哈先知”的傳奇人物，不僅用智慧締造了資本神話，更用堅守重塑了投資世界的價值觀。如今，當他終於決定放手，一個令人不安的問題浮現：在人工智能和量化交易主宰的今天，巴菲特式的價值投資哲學還有生存空間嗎？

圖/IC

耐人尋味的“退休轉向”

巴菲特退休前的最後一份季度持倉報告，透露出耐人尋味的信號。2025年第三季度，伯克希爾連續第二個季度大幅減持蘋果。對於這個曾占其投資組合50％以上的頭號重倉股，伯克希爾持股數量已從巔峰時期的9.05億股驟減至2.382億股，降幅接近四分之三。與此同時，伯克希爾出人意料地建倉1784萬股谷歌母公司Alphabet，使其一躍成為第十大持倉。這一賣一買之間，折射出巴菲特對科技股態度的微妙轉變，也為繼任者留下了清晰的戰略路標。

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回望巴菲特的科技股投資軌跡，一路下來其實充滿了矛盾與糾結。2017年股東大會上，87歲的他曾罕見地向4萬名聽眾袒露懊悔：“我們完全錯過了亞馬遜……我愚蠢到沒看出會發生什麼。”

長期堅守“只投資看得懂的生意”鐵律的他，確實與20世紀末21世紀初崛起的科技巨頭失之交臂。無論是貝索斯的亞馬遜、佩奇的谷歌，抑或是扎克伯格的臉書，巴菲特都未能及時下注這些改變時代的公司。2011年他曾試圖打破“科技股禁忌”，斥資逾百億美元買入IBM，結果六年後浮虧近8億美元，不得不承認“在這件事上看走眼了”。

直到遇見蘋果，巴菲特才找到了科技與價值的契合點。他以“蘋果更像消費品公司”自辯。強大的品牌忠誠度、可預見的現金流、清晰的護城河，這些都符合價值投資的核心標准。事實證明，這筆投資極為成功，蘋果為伯克希爾貢獻了巨額回報。巴菲特在2025年5月股東大會上說：“庫克為伯克希爾賺的錢比我還多。”然而，如今持續減持蘋果的動作表明，即便是這個曾經的“心頭好”，在估值高企時也難逃價值投資者的理性審視。

更值得玩味的是對谷歌的建倉。巴菲特曾多次表示對錯過谷歌感到遺憾，稱“我們本來有能力看懂，卻沒有行動”。如今巴菲特在退休前夕建倉，既像是對過往遺憾的彌補，也可能是為接班人鋪路。相比蘋果依賴硬件銷售，谷歌的搜索和雲計算業務或許更符合未來科技投資的主流方向。這一轉向耐人尋味，既體現了巴菲特投資邏輯的堅守，聚焦有護城河的優秀企業，也體現出某種被改寫的跡象——進入暮年，巴菲特最終選擇擁抱自己曾經回避的科技前沿。

伴隨巴菲特退休，另一個引發熱議的數字是伯克希爾創紀錄的3817億美元現金儲備。在2025年三季度末，這個天文數字又刷新了歷史。此外，公司已連續12個季度淨賣出股票，連續9個月未進行股票回購。“子彈充足才能隨時捕獵大象”，在巴菲特手中，巨額現金歷來是戰略武器。但在外界看來，這更像是一種無奈。在當前市場環境下，這位傳奇投資者找不到足夠多的優質標的來部署資本。

巴菲特對當前市場的看法並不樂觀。2024年，伯克希爾拋售了價值超過1000億美元的股票，他坦言促使自己賣股票的最大原因是估值，“隨著美股不斷創新高，股票變得越來越貴，不僅相對於自身歷史水平很貴，相對於其他國家和地區的股票也很貴。美股已經‘完美定價’，這不是我喜歡看到的現象”。在2025年5月的最後一次股東大會上，面對特朗普關稅政策引發的市場震蕩，巴菲特直言：“美國不應將貿易當作武器，通過加征關稅激怒全球。在我看來，這是一個重大錯誤。”